江蘇飛宇科技創業板IPO，聚焦胺化物醫藥中間體，客戶集中度高

據公開信息顯示，江蘇飛宇醫藥科技股份有限公司（以下簡稱：飛宇科技）向證監會更新了招股書，擬登陸創業板，長江證券為其保薦機構。

飛宇科技成立于 2006 年，是一家專業從事醫藥中間體、農藥中間體研發、生產和銷售的企業，主要產品為側鏈、酰氯和胺化物。

經江蘇省化工行業協會確認，2021 年公司胺化物按銷售數量統計的國內市場占有率為 41%。

本次沖刺 IPO，公司擬募資 4.38 億元，用于 " 年產 6000 噸側鏈及 6000 噸酰氯擴產項目 "、" 年產 2000 噸三苯基氯甲烷項目 "、" 研發中心建設項目 " 以及 " 補充流動資金 "。

（募集資金用途，招股書）

截至最新招股說明書簽署日，公司的控股股東、實際控制人為吳玉飛，其直接持有公司 70.985% 的股份，并通過宇眾投資間接控制公司 13.515% 的股份，合計控制公司 84.50% 的股份所代表的表決權。

（股權結構圖，招股書）

經營成果方面，2019 年至 2022 年 1-3 月各報告期，公司的營業收入分別為 2.68 億元、3.93 億元、4.56 億元和 1.14 億元，相應的歸母凈利潤分別為 3060.45 萬元、3457.14 萬元、5211.69 萬元和 1606.66 萬元，保持一定的增長。

（主要財務數據及指標，招股書）

分產品來看，報告期內，公司各產品銷售收入占比較穩定，其中，胺化物為喹諾酮類原料藥的重要中間體，收入占比在 70% 左右，是公司的主要收入來源；側鏈、酰氯可反應合成胺化物，也可直接對外銷售。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為 21.34%、23.63%、22.37% 和 23.99%，存在小幅波動，整體接近可比公司的毛利率水平。

（公司與同行業可比上市公司主營業務毛利率水平比較情況，招股書）

按終端市場分類，飛宇科技的直接客戶均為國內企業，公司通過國內貿易商向國外市場出口銷售，終端為國外市場的銷售金額分別為 1.81 億元、2.10 億元、2.19 億元和 4288.51 萬元，金額呈上升趨勢，占比分別為 67.91%、53.78%、48.15% 和 37.84%，占比呈下降趨勢但仍處于較高水平，存在國外終端市場銷售占比較高的風險。

此外，因下游市場的客戶較集中，報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例均在 80% 以上，客戶集中度較高。公司采用直銷模式與貿易商模式相結合的銷售模式，前五大客戶主要為上市公司及其下屬公司，包括臺州富祥、京新藥業、浙江國邦、中化醫藥和朗華制藥等。

其中，臺州富祥和中化醫藥為主要貿易商，終端客戶為印度 Aarti、印度 Sreepathi 等國外喹諾酮類原料藥廠商。未來如果公司與主要客戶的合作終止或出現重大不利變化，且公司未能及時開拓新客戶，可能會對公司的經營業績產生不利影響。